電力設(shè)備及新能源行業(yè)：向陽而生 特斯拉降價(jià)陰影下的美國新勢(shì)力車企LUCID&RIVIAN

多因素驅(qū)動(dòng)特斯拉2023 年初在美國地區(qū)降價(jià)促銷。2023 年1 月，特斯拉在美國地區(qū)對(duì)多款車型進(jìn)行降價(jià)，降幅高達(dá)20%，引發(fā)當(dāng)?shù)匦履茉窜囀袌?chǎng)震動(dòng)。特斯拉官方解釋此次降價(jià)的主要原因是基于供應(yīng)鏈及物流的成本下降，各車型降價(jià)幅度不一：Model Y 基本款的價(jià)格從65,990 美元降至52,990 美元，下調(diào)約19.7%；Model 3 高性能款的價(jià)格從62,990 美元降至53,990 美元，下調(diào)約14.3%；Model S 的定價(jià)下調(diào)超15%，降至114,990 美元。

(相關(guān)資料圖)

然而事實(shí)上，2022 年特斯拉已面臨有多重挑戰(zhàn)，公司選擇在2023 年1 月降價(jià)是多重因素共同作用的結(jié)果。從證券市場(chǎng)表現(xiàn)來看，公司股價(jià)在年中遭遇重挫，部分原因是實(shí)控人馬斯克出售了價(jià)值36 億美元的公司股票以收購網(wǎng)絡(luò)社交平臺(tái)Twitter。該交易舉動(dòng)不僅對(duì)證券本身造成了拋壓，更讓投資者懷疑管理層對(duì)公司事務(wù)的專注度，從而質(zhì)疑公司持續(xù)盈利的能力。從美國新能源車的市場(chǎng)份額來看，各車企之間的競(jìng)爭(zhēng)正在不斷加劇，2022 年特斯拉雖仍居于榜首，福特電動(dòng)車的份額已增長至8%，通用增長至3.5%。從政策補(bǔ)貼角度來看，2022 年8 月公布的IRA 法案規(guī)定：當(dāng)?shù)叵M(fèi)者在購買價(jià)格不超過55,000 美元的全新新能源乘用車時(shí)可獲得7,500 美元的政府補(bǔ)貼，且各車企不再受20 萬輛/年的補(bǔ)貼額度限制。上述補(bǔ)貼雖對(duì)特斯拉，及美國地區(qū)幾乎所有的新能源車企形成了較大利好。然IRA 法案關(guān)于車輛電池原材料的產(chǎn)地有一定的比例要求，該法案已在2023 年4 月生效，特斯拉有相當(dāng)數(shù)量已生產(chǎn)的車輛在早前1 月的時(shí)間節(jié)點(diǎn)時(shí)或無法滿足拿到全額7,500 美元補(bǔ)貼的條件，故公司在3 月底該條款生效前有較強(qiáng)的銷售訴求。2023 年7 月，特斯拉官方稱Model 3 車型很有可能將于2023 年12 月31 日之后因美國IRA 政策的進(jìn)一步收緊，而失去享受全額7,500 美元補(bǔ)貼的資格。故在2023 年年底，為盡早清空不符合補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)的庫存車輛，不排除特斯拉有進(jìn)一步降價(jià)促銷的可能性。

Lucid 跟隨降價(jià)，動(dòng)力系統(tǒng)和電池技術(shù)獲阿斯頓.馬丁認(rèn)可。2023 年2 月9日，Lucid 宣布將對(duì)在3 月31 日前購買Lucid Air Touring 和Air Grand Touring車型（價(jià)格區(qū)間100,000 美元以上）的消費(fèi)者補(bǔ)貼7,500 美元，該金額等同于IRA 法案給與美國地區(qū)消費(fèi)者購買價(jià)格不超過55,000 美元的全新新能源車的政府補(bǔ)助。然該降價(jià)舉措或未能取得目標(biāo)營收增長，3 月底，Lucid 宣布計(jì)劃裁員18%，約1300 人，裁員面波及各部門和各層級(jí)，主要是為了降低用人成本,該裁員計(jì)劃已部分完成。

2023 年8 月7 日，Lucid 公布其2023Q2 財(cái)報(bào)，當(dāng)期營業(yè)收入為1.5 億美元，同比增長55.0%，環(huán)比基本持平。產(chǎn)量2,173 臺(tái)，交付量1,404 臺(tái),同比交付量翻番。產(chǎn)量與交付量之間的差距主要是因?yàn)橛胁糠周囕v處于運(yùn)送至沙特的途中。公司維持2023 年全年10,000 臺(tái)的交付指引，2023H1 已交付2810 臺(tái)，料下半年交付壓力較大。Lucid 工廠在建產(chǎn)線的目標(biāo)產(chǎn)能為34,000 臺(tái)/年，可預(yù)測(cè)的市場(chǎng)需求與產(chǎn)能之間差距較大，空置產(chǎn)能恐造成長期額外的成本支出。

公司目前擁有約62.5 億美元的自由現(xiàn)金流，預(yù)期可支撐其整體運(yùn)作至2025　　年。

2023Q2 期間，Lucid 與歷史悠久的超級(jí)跑車品牌阿斯頓.馬丁就動(dòng)力系統(tǒng)和電池技術(shù)達(dá)成了價(jià)值超4.5 億美元的戰(zhàn)略合作協(xié)議。充分證明公司在超豪華新能源車細(xì)分領(lǐng)域具備深受業(yè)內(nèi)同行認(rèn)可的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，也為公司在整車制造的基礎(chǔ)上，創(chuàng)造了作為零部件或者技術(shù)供應(yīng)商的可能性。

Rivian 重申不跟隨降價(jià)，銷量增速超預(yù)期。2023 年8 月8 日，Rivian 公布其2023Q2 財(cái)報(bào)，當(dāng)期營業(yè)收入11.2 億美元，同比大漲208.0%，環(huán)比增長69.6%，其中約0.3 億美元來自碳積分交易，占比約3.0%。當(dāng)期交付量為12,640 臺(tái)，同比增長183.00%，環(huán)比增長59.1%。營業(yè)收入的同比與環(huán)比增幅均強(qiáng)于銷量，說明平均單車售出價(jià)格在提升，且平均單車毛利潤較Q1增加35,000 美元，主要是因?yàn)镽1S 車型的銷量在增長，Q2 占比已超70%，疊加規(guī)模效應(yīng)隨交付量的提升而提升，以及原材料價(jià)格下降。不僅如此，鑒于Q2 的良好表現(xiàn)，公司將其年度的目標(biāo)銷量由Q1 的50,000 提升至52,000，略漲4%。

在Q2 財(cái)報(bào)公布后的投資者交流電話會(huì)上，Rivian 的CEO 重申不會(huì)因市場(chǎng)壓力而降價(jià)促銷，公司主力產(chǎn)品R1T、R1S 的訂單充足、需求強(qiáng)勁、且根據(jù)不同配置，覆蓋了較為廣泛的價(jià)格區(qū)間，即使競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手特斯拉和Lucid 均已降價(jià)。該決策體現(xiàn)出公司管理層對(duì)產(chǎn)品力的強(qiáng)信心。

Rivian 正在履行與亞馬遜簽訂的10 萬輛電動(dòng)貨車合同，截至2023 年7 月初，該電動(dòng)貨車已在全美超800 座城市運(yùn)營，并剛剛開始進(jìn)入歐洲。亞馬遜也是公司第一大股東，股權(quán)占比17.3%。

投資建議:相較于美國新能源車行業(yè)龍頭特斯拉，以及我國排名靠前的新能源車企，Lucid & Rivian 的新能源車產(chǎn)品發(fā)展尚停留在以電氣化為主的階段，未有明顯的智能化轉(zhuǎn)型趨勢(shì)。且二者各有其深耕的細(xì)分領(lǐng)域，吸引特定客戶群體。然產(chǎn)品類型均較為單一，易受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境波動(dòng)的影響。Lucid 專攻高端豪華純電乘用車，以追求達(dá)到或超越燃油車時(shí)代的極致速度和機(jī)械性能為賣點(diǎn)；Rivian 從電動(dòng)卡車起家，消費(fèi)受眾集中于北美地區(qū)，逐步開發(fā)SUV 車型并取得了較好成績，主打遠(yuǎn)距離旅行、貨物運(yùn)輸、野外露營等場(chǎng)景應(yīng)用。

美國IRA 法案的實(shí)施料在一定程度上可促進(jìn)當(dāng)?shù)匦履茉窜囆袠I(yè)的發(fā)展，但主要利好仍集中于特斯拉等大眾類型的新能源車企，僅Rivian 有部分基礎(chǔ)車型可享受該補(bǔ)貼，Lucid 全線產(chǎn)品價(jià)格超過IRA 補(bǔ)貼價(jià)格上限，故仍應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注特斯拉。整體而言，在2023H1 美國特斯拉大幅降價(jià)的背景下，Lucid & Rivian在財(cái)務(wù)表現(xiàn)和交付數(shù)據(jù)方面均展現(xiàn)出一定韌性，積極拓展除整車業(yè)務(wù)以外的可能性，并通過技術(shù)迭代加強(qiáng)產(chǎn)品性能。特斯拉后續(xù)降價(jià)的可能性，IRA 法案的具體實(shí)施情況，Lucid & Rivian 新車型的推出節(jié)奏及市場(chǎng)反饋，當(dāng)前美國的高利率環(huán)境是否會(huì)長期維持，以及當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)復(fù)蘇或衰退的前景均會(huì)對(duì)新能源汽車細(xì)分市場(chǎng)的需求確定性產(chǎn)生較大影響。

目前，IRA 法案對(duì)我國新能源車和鋰電企業(yè)的出海呈現(xiàn)強(qiáng)擠出效應(yīng)，因此，可重點(diǎn)關(guān)注在北美地區(qū)建廠的相關(guān)企業(yè)的未來發(fā)展情況，如寧德時(shí)代、國軒高科。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)需求不及預(yù)期、新能源車車型迭代升級(jí)較快、單一車型受細(xì)分市場(chǎng)波動(dòng)影響較大、賽道競(jìng)爭(zhēng)激烈、研發(fā)投入時(shí)間長，成本高、地緣政治因素影響。

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